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麦迪电气和天银机电17日申购指南
2012-7-19 14:46:02机电 【 】 【打印
来源:中国新闻网
麦迪电气和天银机电17日申购指南
2012年07月17日 08:25

  麦迪电气申购指南

  今日,麦迪电气 和天银机电 在深交所发行。(点击进入>>>麦迪电气吧 )

  麦迪电气发行价格为13元/股,对应的市盈率为26.26倍。公司本次发行股份数量为2300万股。

  【基本信息】

股票代码 300341 股票简称 麦迪电气
申购代码 300341 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 13 发行市盈率 26.26
市盈率参考行业 输配电及控制设备制造业 参考行业市盈率(公告公布值)
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 2.99
网上发行日期 2012-07-17 周二 网下配售日期 2012-07-17 周二
网上发行数量(股) 11,500,000 网下配售数量(股) 11,500,000
申购数量上限(股) 11500 总发行量数(股) 23,000,000

T日2012年7月17日(周二)
网下发行缴款日(9:30-15:00;有效到账时间15:00之前) 网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资、网下发行配号确定是否启动回拨机制
T+1日2012年7月18日(周三)
网下发行摇号抽签网上申购资金验资
T+2日2012年7月19日(周四)
刊登《网下摇号中签及配售结果公告》、《网上定价发行申购情况及中签率公告》 网下申购资金解冻网上发行摇号抽签
T+3日2012年7月20日(周五)
刊登《网上定价发行摇号中签结果公告》 网上申购资金解冻

  【公司简介】

  公司是国内产销规模最大、拥有国内同行业一流技术水平的环氧绝缘件专业制造商。公司一直致力于输配电设备核心部件——环氧绝缘件的研发、生产和销售,已具有20年环氧绝缘件专业制造经验,具有年产能100万件高中低压电器配套绝缘件生产能力,是亚太地区输配电设备配套绝缘部件的最大制造商。公司与ABB、施耐德、西门子、库柏、伊顿、三菱、东芝等国际知名输配电设备厂商建立起长期的合作关系。同时,公司参与了多项产品国家标准的制定,拥有国内领先的质量检测装备,是国家重点高新技术企业。

筹集资金将用于的项目
序号 项目 投资金额(万元)
1
APG 环氧绝缘制品扩产项目(简称“APG 扩产项目”)
8831
2
高压开关绝缘拉杆项目(简称“拉杆项目”)
6269
3
金属件加工配套项目(简称“金属配套件项目”)
6005
投资金额总计 21105
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)
8795.00
投资金额总计与实际募集资金总额比
70.59%

  【机构观点】

  海通证券:麦迪电气询价区间10.22-12.77元

  环氧绝缘件厂商,中压绝缘件为主要收入来源。公司主营业务为中高压电气设备环氧绝缘件研发、生产和销售,主要用于开关、断路器、GIS等电力设备的绝缘和机械支撑。目前公司客户主要为ABB、施耐德等电气设备商,西门子等客户拓展处于进程中。中压设备绝缘件为主要收入来源, 2011年该业务收入2.64亿元,占总收入80%。

  ABB、施耐德在华龙头供货商,客户拓展不停步。公司位处国内高端环氧绝缘件产业绝对龙头地位,2010年公司收入2.66亿元(2011年达到3.31亿元),位处行业第二的上海雷博司收入仅1.3亿元。公司为ABB、施耐德在华第一大环氧绝缘件供货商,分别占厦门ABB、北京施耐德采购量的80%、100%。我们认为,公司与全球知名企业形成高比例供货关系一方面提升收入质量(回款期90天以内),一方面避免过度竞争带来的产品毛利率下滑。在已有大客户供货占比极高的情况下,公司未来业务体量的增长需要新客户的拓展,预计公司对西门子业务的拓展将于明年初现成效。

  电网智能化改造、铁路电气化建设驱动公司产品需求。公司环氧绝缘件受益于电网、铁路等行业投资增长。 “十二五”我国电网投资预计2.55万亿元,较“十一五”增长70%。随着智能电网步入全面建设阶段,一次设备智能升级将推动环氧绝缘件产品需求。铁路方面,2011年底我国铁路营业里程9.3万公里,电气化率49.4%。根据铁道部规划,2015年底我国铁路营业里程或将超过12万公里,电气化率60%。由此将带动断路器、开关等电气设备中环氧绝缘件的需求。

  募集资金用于产能扩张及生产材料自给。公司募投项目包括环氧绝缘制品扩产、高压开关绝缘拉杆、金属件加工配套项目,总投资2.11亿元。达产后新增销售收入2.5亿元,新增净利润4400万元。前两项目对于业绩提振作用于今年逐步显现,2015年实现满产。金属配件为公司产品组成部分,该募投项目将实现金属配件部分自制,一定程度降低生产成本。

  公司股票建议询价区间为10.22-12.77元。我们预测公司2012-2014年每股收益达0.60 元、0.62元、0.67元。参考同行业估值水平,我们给予公司2012年20-25倍PE,对应价值区间为12.02-15.03元,考虑15%的折价率,对应询价区间10.22-12.77元。

  公司主要不确定因素。大客户高度依赖风险,市场竞争风险。(海通证券 )

  国泰君安:麦迪电气询价区间为7.7元-10.4元

  公司在产销、技术等方面优势明显。公司主营电气设备用高端环氧绝缘件的研发、生产和销售,产销规模和技术水平均处于国内绝对领先地位。

  高压开关绝缘拉杆是公司业务新的增长点。该项目符合国家产业政策,能够提高国产 126kV和 252kV绝缘拉杆的质量水平,填补363kV以上绝缘拉杆的产品空白。

  公司在高端市场的龙头地位稳固。原因有 2:1、环氧绝缘件的质量关系到输配电设备的性能,对电网、电站、高铁等的重大工程项目的安全运行影响较大,因此好的设备厂商对该产品的质量要求非常高,一旦确认其产品合格,不轻易再更换厂商。2、环网绝缘件需要与客户的产品相契合,高端客户经过考核确认厂商进入供应链体系后,会保持长期合作。

  公司客户的构成是把双刃剑。 向ABB和施耐德的销售贡献了公司3/4的销售额,这使得公司的业绩过度依赖下游两家客户的销售状况。公司目前正在努力拓展和西门子的合作关系,通过加强合作,降低客户集中度、分散风险、提高销售额。此外,公司通过开发新产品,优化公司产品结构,进一步提高客户粘性。

  募投项目旨在产能扩张、新产品的拓展以及向产业链上游的延伸。APG 项目旨在进行产能扩张;高压开关绝缘拉杆项目是公司根据政策形势进行的新展品的拓展;金属配套项目是向产业链上游的延伸。

  风险提示:电力行业政策风险;市场竞争风险;客户相对集中风险;税收风险、供应商相对集中风险。

  我们预测 2012、2013年 EPS分别为 0.60 元和 0.70 元。我们预计询价区间为7.7元/股-10.4元/股,对应12年预测市盈率为13倍~17倍。(国泰君安)

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